本文开首：期间营业意料院 作家：陈佳鑫 韩迅开云kaiyun体育
开首|期间营业意料院
作家|陈佳鑫 韩迅
剪辑|韩迅
在国内蹧跶零卖赛谈中，万辰集团（300972.SZ）的转型成长号称连年来陌生的营业遗迹。这家本来深耕食用菌栽培范畴、被誉为“蘑菇大王”的传统农业企业，自2022年切入量贩零食赛谈后，完成了跳跃式转换。
财报骄横，万辰集团营收从2022年的5.49亿元飙升至2025年的514.59亿元，短短三年时期增长近百倍，透彻实现了从农业龙头向量贩零食巨头的身份切换，按GMV诡计，旗低品牌好念念来是中国最大的零食饮料零卖品牌。
即便进入体量庞大的发展阶段，万辰集团增长势能依旧强劲，2026年一季度营收同比再度增长53.73%。但高速增长的背后，行业红利消退、门店推广放缓、单店效益下滑等问题渐渐闪现，预示着企业正从轻视式范畴推广，迈入存量竞争、多元解围的全新发展阶段。
7月8日、17日，就市集空间、竞争烈度、盈利水对等方面的问题，期间营业意料院向万辰集团发邮件并致电意料，放置发稿，对方仍未恢复。
范畴红利杀青，进入增长正反映周期
历经三年极速推广，万辰集团已透彻跑通量贩零食营业模式，进入“范畴越大、盈利越强、现款流越优”的正轮回，范畴效应成为复旧其接续增长的中枢底盘。
盈利层面，万辰集团实现了从亏空到高盈利的跳跃。2023年万辰集团归母净利润为-0.83亿元，尚处于转型插足期的亏空情景；2024年归母净利润扭亏为盈，达到2.94亿元；2025年净利润大幅攀升至13.45亿元，盈利范畴实现数倍增长。
盈利考虑也全面向好，毛利率从2023年的9.3%普及至2024年的10.76%，2025年进一步升至12.4%；净利率同步改善，从2023年的-1.57%转正为2024年的1.87%，2025年攀升至4.71%。
相较于净利润，筹谋现款流解析更为亮眼。2023年至2025年，万辰集团筹谋活动现款流净额辩认为10.23亿元、8.48亿元、36.31亿元，长年大幅高于同期净利润，盈利含金量高。
这一正反映的中枢履行，是范畴推广带来的供应链议价权普及。当作头部量贩零食企业，万辰集团依托庞大的门店体量与采购范畴，一方面粗略进取游供应商争取更低的进货价钱，灵验压缩采购资本、增厚居品毛利；另一方面，行业头部地位让企业领有更强的账期言语权，可合理延长供应商货款结算周期，占用更多筹谋性资金，既优化了现款流结构，又缩短了自己融资资本，变成正反映。
门店推广放缓，行业增长天花板引争议
在企业体量接续攀升的同期，行业增长天花板的争议接续升温，最直不雅的信号等于门店推广节律的放缓。
2025年，万辰集团门店推广态势彰着降温，全年新增门店4118家，较往年大幅回落，新增数目同比减少58%；与此同期，门店以强凌弱速率加速，全年闭店数目达到602家，同比大幅增长97%，近乎翻倍的闭店增速，让市集对行业存量填塞、增长见顶的担忧加重。
刻下量贩零食行业合座进入存量博弈前期，行业门店存量与将来增量空间的不对，成为市集争议的中枢。据中研网统计，2025年末国内量贩零食行业现存门店数目约5万家，其中双寡头（万辰集团和鸣鸣很忙）门店数共计超4万家。
而各大机构与行业企业对行业门店数目天花板的意料存在相反。其中，交银证券、华泰证券保守意料，国内量贩零食门店数目天花板约为6.7万家；中信证券意料区间更为乐不雅，觉得行业门店数目天花板在7万～8万家；而头部企业鸣鸣很忙独创东谈主晏周则建议，行业终极门店数目或突破10万家。
业内企业的意料或存在乐不雅倾向，若参照主流券商的意料数据，刻下5万家的存量门店已接近行业填塞区间，剩余增量空间仅为1.7万～3万家，难以复旧行业及头部企业弥远的高速推广。这意味着量贩零食依靠“开店增收”的轻视式增量增永劫代，已负责步入尾声，行业行将全面进入存量竞争阶段。
多重信号闪现，高速增永劫代渐渐驱逐
2026年一季度，万辰集团依旧延续亮眼增长态势，营收同比增长53.73%，归母净利润同比大增193.12%，看似依旧保持高速增长惯性，但除开店数目减少外，多项筹谋数据也在开释明敬佩号，预示企业乃至行业的超高增速阶段已足下尾声。
领先，单店筹谋效益接续下滑，存量门店盈利智商承压。跟着行业多年推广，优质临街、社区、商圈门店资源已基本均分罢了，优质点位稀缺性突显，门店数目填塞、商圈竞争内卷是效益下滑的中枢诱因。
2024年，万辰集团单店月均GMV为41.2万元，2025年这一数据下滑至38.2万元，单店创收智商彰着回落。兼并商圈内多家量贩零食门店密集布局，同质化竞争加重，分流蹧跶客流、压缩单店营收空间。
其次，企业自营门店推广计谋主动缩小，推广节律趋于保守。2026年5月，万辰集团突发公告，文书停止中枢募投面容“品牌营销收集建造面容”。该面容本来诡计插足上亿元资金，计算开设100家自营门店，是万辰集团自营渠谈推广的垂死布局。面容停止的决议，或体现万辰集团对行业增量空间趋紧、单店效益下滑的感性判断，主动缩小自营重钞票推广，隐私盲目开店带来的筹谋风险，绚丽着企业推广策略从“范畴优先”转向“质料优先”。
此外，行业内卷竞争加重，头部企业达成“反内卷”共鸣。2026年6月，万辰集团与头部同业鸣鸣很忙同步发布“反内卷”声明，明确建议放弃行业恶性内讧、告别廉价无序竞争、聚焦细致化运营。头部企业荟萃发声，直不雅印证刻下量贩零食行业竞争烈度已达高位，单纯依靠门店推广、廉价抢客的竞争模式已难以为继，行业高速增长的底层逻辑透彻改变，高增永劫代或负责告一段落。
突破存量瓶颈，寻找多元新增长弧线
行业门店增量见顶、行业内卷加重的预期下，万辰集团也在寻找突破口。统共零卖生意的弥远增长皆不过乎两步——把蛋糕作念大，或者分更多蛋糕，而万辰集团两手皆在试。
在把蛋糕作念大方面，比较于开店的时势，拓展已有门店的商品种类风险明显更低，也成为行业头部企业的共同给与。基于此，万辰集团开启品类蔓延与业态升级，建议“零食+”品类矩阵，引入低温短保食物饮料、冷冻食物、IP 授权居品等。
此外，万辰集团还尝试从零食向“日用刚需品”蔓延。2025年，万辰集团在广东深圳、东莞等蹧跶训练市集率先试水“社区扣头超市”业态，2026岁首负责改名升级为“惠省嘉省钱超市”。区别于传统零食门店，该新业态跳出零食单一品类，主打粮油、日化、酒水、日用百货等全品类民生刚需品，精果然入社区平价零卖赛谈。
相较于失业零食，日用刚需品蹧跶频次更高、客群更广、受蹧跶周期影响更小，粗略灵验冲破传统零食门店的增长天花板。但这条赛谈也与沃尔玛、盒马等传统商超巨头重合，万辰集团的社区扣头超市存在哪些特有上风还是不生动。
在分更多蛋糕方面，普及自营品牌比重是零卖企业增重利润的常用时期，履行上是把供应商的蛋糕进一步分给我方。
好念念来门店构建了“超值 + 甄选” 双自有品牌矩阵，其中“超值”主打高频刚需、极致质价比，如 0.6 元千岛湖自然水、2.3 元无糖茶，依托范畴化直采压资本，霸占下千里市集；“甄选”聚焦相反化窜改，如青提茉莉风姿啤酒、明前龙井春茶，主打 “崭新感 + 姿色价值”，毛利率也更高。
此外，万辰集团早期拓展市集时，在部分区域采纳合伙合营模式，引入少数鼓励资源拓展区域市集，虽快速完成寰宇布局，但也稀释了部分股权收益。2025年，万辰集团的少数鼓励损益高达10.79亿元，接近归母净利润的范畴（13.45亿元）。
将来，万辰集团可通过回购子公司少数鼓励股权，实现区域业务全资控股，持住筹牟利润、普及合座盈利水平，进一步杀青范畴红利。
中枢不雅点：范畴之后的下半场，寻找新盈利增长点
万辰集团三年营收百倍跃迁后盈利爆发的履行，是依托门店范畴推广撬动供应链议价权的正反映——以2万多家门店的采购体量压低进货资本、拉长账期，推动毛利率从2023年9.3%升至2025年12.4%，筹谋现款流长年高于净利润。
但这一模式的角落效应已加速衰减：2025年新增门店同比大降58%、闭店量近乎翻倍，单店月均GMV从41.2万元滑落至38.2万元，重迭行业门店总量贴近券商意料的天花板，“开店即增收”的轻视增长已至尾声。
将来盈利改善无法再依赖范畴粗疏放大，只须通过孵化高毛利自有品牌、试水社区扣头超市冲破品类天花板、整合子公司股权持住利润开云kaiyun体育，在存量精耕与第二弧线中寻找新的盈利增长点。